Целый ряд факторов окажет влияние на рост потребительских цен в Китае в 2019 году. Economist Intelligence Unit прогнозирует, что в следующем году темпы инфляции потребительских цен ускорятся до 2,8%, что является самым быстрым ростом с 2011 года. В первую очередь, это связано с более высокими расходами на продовольствие. Хотя инфляция остается ниже традиционного целевого максимума правительства, усиление ценового давления по-прежнему будет действовать в качестве сдерживающего фактора для ослабления денежно-кредитной политики. Более высокая инфляция также может повлиять на потребительскую активность, и предприятия также должны знать, что официальный индекс потребительских цен (CPI) может завысить ценовую волатильность.

Индекс потребительских цен Китая включает восемь категорий, в которых есть десятки дополнительных подкатегорий. Власти не указали стоимость потребительской корзины, но разумные оценки предполагают, что на долю продуктов питания, табака и алкоголя, вероятно, приходится около 30% корзины. За этим следуют цены на жилье, которые, вероятно, составят около 20%. Остальные шесть категорий – это одежда; предметы домашнего обихода и услуги; транспорт и связь; образование, культура и отдых; здравоохранение; и другие статьи и услуги.

Цены на продовольствие оказывают негативное воздействие на общий уровень инфляции. Наряду с тем, что они представляют наибольшую долю потребительской корзины, цены на продукты питания также более волатильны, чем другие категории. За последние 20 лет цены на продовольствие колебались от пика роста почти на 25% в годовом исчислении до снижения почти на 5%. За тот же период инфляция цен на жилье никогда не превышала 8%, а инфляция в остальных шести категориях никогда не превышала 3%.

Цены на свинину выходят из-под контроля

В свою очередь, основным драйвером цен на продукты питания является свинина – основной продукт рациона китайцев. Считается, что свинина является самой крупной статьей в продовольственной корзине – на нее приходится около 3%. Таким образом, грубое эмпирическое правило заключается в том, что 10-процентное увеличение цены на свинину повысит стоимость продовольственной корзины на 0,3%. Важность свинины в формировании общего индекса потребительских цен подчеркивается волатильностью цены: за последнее десятилетие рост цен на свинину порой превышал 50%, тогда как наибольшее снижение составило более 30%.

С 2008 года на рынке свиного мяса наблюдаются три ценовых цикла, каждый из которых занимает около четырех лет. В настоящее время Китай находится на подъеме четвертого цикла. После снижения на 16,7% в годовом исчислении в мае 2018 года, снижение цен на свинину в сентябре снизилось до 2,4%. Ожидается, что цена на свинину вернется к росту в 2019 году, оказывая повышенное давление на индекс потребительских цен, поскольку тенденция роста цен скорей всего сохранится  до 2020 года.

Усилия по борьбе с волатильностью цен на рынке свиного мяса, такие как субсидии и корректировка национальных запасов свинины, частично оказались успешными. Однако существует риск, что некоторые недавние события могут свести такие усилия на нет. Африканская свиная чума – смертельный вирус, который поражает свиней – разразился в Китае в августе 2018 года, распространившись в 12 провинциях к концу октября. На сегодняшний день было забито около 200 000 свиней, что составляет лишь небольшую часть от общего объема производства: в 2017 году было забито 688,6 миллионов свиней. Тем не менее, вирус может повлиять на предложение, усугубив рост цен, если он распространится дальше в ближайшие месяцы.

Другой риск связан с торговлей между США и Китаем, и решением Китая в сентябре ввести 25-процентные тарифы на импорт соевых бобов из США. Соевые бобы являются основной кормовой базой для свиней, и Китай сильно зависит от импортных поставок, а США обеспечили треть импорта сои в Китай от общего объема поставок в 2017 году. Китайские власти используют стратегии взаимозаменяемости, в том числе стимулируя импорт из других стран и используя запасные корма. Тем не менее, в начале октября в докладе говорилось, что Китаю все еще может потребоваться импорт соевых бобов из США на фоне дефицита альтернативных глобальных поставок. Существует риск, что более высокая тарифная ставка ускорит рост цен на свинину в следующем году.

Рост стоимости аренды

Рост расходов на аренду недвижимости в городах одного уровня в 2018 году также повысил вероятность того, что цены на жилье окажут более сильное давление на индекс потребительских цен. Инфляция, связанная с недвижимостью, включает в себя четыре показателя: стоимость воды, электроэнергии и топлива; цена строительных и отделочных материалов; стоимость обслуживания собственного жилья; и цены аренды. Считается, что цены на аренду составляют около 2% от общего индекса потребительских цен и, как правило, относительно стабильны.

Поэтому рост арендной платы в городах одного уровня в 2018 году представляет собой серьезную проблему. Данные Soufun, компании-провайдера информации о недвижимости, позволяют сделать вывод, что совокупный рост цены аренды в Пекине, Гуанчжоу, Шанхае и Шэньчжэне превысил 25% в годовом исчислении к середине 2018 года. Агентам по недвижимости, таким как Ziroom, были выдвинуты обвинения в том, что они скупили арендуемую недвижимость, чтобы поднять цены. Тем не менее, основным драйвером роста арендных затрат стали инициативы в нескольких крупных городах, направленные на ремонт так называемых трущоб, что сократило предложение для малоимущего класса. Строгие ограничения на покупку недвижимости также привели к усилению спроса на аренду.

В то время как недавние скачки цен в городах одного уровня вряд ли будут повторяться, существует вероятность, что цены на жилье продолжат оказывать инфляционное давление в 2019 году.

Вполне вероятно, что суб-индекс проживания переоценивает волатильность цены. Стоимость обслуживания собственного жилья – самого крупного компонента в этой категории – включает в себя меру вмененной ренты – примерную стоимость аренды дома, занятого владельцем. Это особенно важно в Китае из-за высокой ставки владения недвижимостью. Однако, поскольку она происходит от расчета стоимости строительства нового жилья (в основном, издержек на землю), эта мера не соответствует динамике рынка. Из-за быстрой урбанизации строительство большинства новых жилищных комплексов происходит в отдаленных городских районах, где цены на землю ниже. Более того, она не учитывает вмененную арендную плату подержанных домов, на долю которой в настоящее время приходится около 70% стоимости общих сделок с недвижимостью.

Другие инфляционные риски

Цены на энергоносители являются еще одним важным фактором при оценке прогноза инфляции. По существующим оценкам, мировые цены на нефть марки Brent в 2018 году составят в среднем $75,2 за баррель, увеличившись до $76,8 в 2019 году. Эти более высокие затраты на энергию будут фильтроваться в потребительской корзине Китая через подкатегорию транспорта и связи: такие цены уже увеличились на 2,8% в годовом исчислении в сентябре 2018 года. Политическая неопределенность на Ближнем Востоке может привести к росту цен по сравнению с этим базовым показателем, в то время как продолжающиеся усилия Китая по переходу от угля к газовой энергетике, вероятно, повысят цены на энергоносители.

Перспективы для других компонентов потребительской корзины выглядят более стабильными. Сильная инфляция цен на услуги в 2016-2017 годах, вызванная ростом цен на здравоохранение, сократилась в 2018 году наряду с сокращением расходов на лекарства. Тем не менее, долгосрочные факторы роста расходов в этой категории – повышенное внимание к концепции здоровья и стареющее население. В этом году инфляция цен на образование также снизилась.

Перевод статьи "Prices on the rise”

http://country.eiu.com